A股收評:創業板指跌3.1%

　　國慶假期期間，10年期美債收益率一度突破5.36%，30年期突破5.73%，創下2002年以來新高。美債利率是全球資產定價的“錨”，其飆升直接壓制高估值成長股的估值中樞。美聯儲9月加息后，全球資本從新興市場回流美元資產，對A股科技板塊形成持續壓力。有機構測算，美債每上行10個基點，創業板指月收益率回歸估計約為-0.97個百分點。

　　摩根士丹利在假期發布研報，推測美國FCC可能對光模塊設置美國零部件含量門檻，盡管并無官方文件佐證，但光通信、半導體板塊恰是A股前期漲幅最大的方向，情緒擾動被迅速放大。與此同時，OpenAI向投資者披露的年化營收規模約為500億美元，低于市場此前廣泛報道的700億美元，削弱了市場對AI需求增長的樂觀預期。

　　前期科技主線漲幅巨大、交易擁擠，機構在三季報窗口開啟前選擇“看業績”而非“炒預期”，高位、高估值、缺乏短期業績驗證的標的被集中減倉。科創50指數在7月見頂后，到10月初盤中低點，回調幅度已超過35%。

　　從資金流向看，這一“再平衡”特征十分明顯。當日半導體板塊主力資金凈流出高達73.34億元，通信設備、電池板塊緊隨其后。而在凈流入端，元件板塊獲凈流入12.77億元，煤炭開采、數字媒體等板塊同樣獲得資金青睞。資金并未離場，而是從高估值成長方向大規模切換至低估值防御方向。

　　“什么叫絕望！”、“走了兄弟們，祝各位發財”——在財聯社收評的評論區，類似的留言不斷刷屏。有投資者感嘆“高位股跌了也就算了，低位股跟跌，我就要罵你了”，也有人自嘲“從節前開始天天都在‘賺’，賬戶余額越‘賺’越‘多’了”。

　　回顧國慶節后短短幾個交易日，市場情緒經歷了極為劇烈的波動。10月8日，超3700只個股普跌，科技板塊成為殺跌主力；10月9日早盤，恐慌情緒進一步蔓延，創業板指一度跌穿3000點心理防線，全市場超4300只個股飄綠。午后資金借道寬基ETF強勢入場，締造了“深V”反轉，短短48小時內，市場經歷了十分極致的籌碼交換。

　　然而“深V”反轉未能帶來持續反彈。10月10日至14日，市場繼續震蕩走弱，量能持續萎縮，投資者情緒從恐慌逐漸轉向觀望。有市場分析人士指出，“站上20日均線的個股占比”已跌至歷史極低區間，散戶大多在觀望、情緒低迷。

　　機構普遍認為，當前市場處于“政策底—市場底—基本面底”的傳導鏈條中。政策端，央行已創設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項貨幣政策工具，專項支持資本市場；財政部明確將有力有效實施更加積極的財政政策，合理加快政府債券發行使用。

　　短期來看，10月是宏觀數據、三季報業績、新模型迭代和新產品商業化的驗證期。中信證券維持謹慎樂觀，建議堅持結構重于倉位，關注港股模型迭代、互聯網平臺、硬件技術升級、國產半導體設備等結構性機會。華西證券建議聚焦AI硬件、算力基礎設施，優先選擇訂單、現金流可兌現標的，回避純題材、估值過高品種；紅利資產可作為組合“壓艙石”。

　　對于普通投資者而言，當前市場正從“普漲”轉向“精選”，沒有業績支撐的題材股將面臨出清。與其在情緒高潮時追高，不如在恐慌釋放、籌碼出清時逢低布局，控制好倉位和預期，用震蕩市思維應對波動。